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貴金屬預計維持震蕩走勢:申銀萬國期貨9月30早評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-09-30 10:01:11 來源:申銀萬國期貨

報告日期:2019年9月30日申銀萬國期貨研究所


【金融】


宏觀:國務院金融穩定發展委員會召開第八次會議。會議指出,當前我國經濟運行總體平穩,增長動力加快轉換,金融風險趨于收斂。要加快構建商業銀行資本補充長效機制,豐富銀行補充資本的資金來源渠道,進一步疏通金融體系流動性向實體經濟的傳導渠道。重點支持中小銀行補充資本,將資本補充與改進公司治理、完善內部管理結合起來,有效引導中小銀行下沉重心、服務當地,支持民營和中小微企業。我們認為金穩會召開會議,進一步明確了當前逆周期調控政策在貨幣金融領域繼續加大的預期,并提出銀行領域下沉市場的構建方向。整體相當積極,預計對經濟的支撐力量將加大。


股指:外媒報道美國正在考慮限制美國資本流入中國企業,美股下跌,尾盤有所回升。上周五滬深股通凈流入3.18億元,26日融資余額達9521.56億元,較上日減少51.1億元。國慶后一周劉鶴將率團赴美開始第13輪高級別磋商。特朗普表示中美貿易協議或比想象的來得快,中國已開始大量購買美國牛肉和豬肉。當前我國經濟處于二次探底中,8月工業利潤增速下滑,同比下滑至-2.0%,工業收入增速回落,汽車和電子行業回升幅度較大。當前中國經濟未見觸底跡象,股市反彈高度受限。9月20日1年期LPR較上月小幅下調5BP至4.20%,進一步推動實體經濟貸款利率下行。隨著經濟下行壓力加大,寬松貨幣政策將持續,支撐股市估值水平。當前海外市場對A股仍有影響但逐漸減弱,國內各項積極政策加碼,股市呈現出一定韌性。目前制約股指反彈高度的原因在于經濟企穩尚難確認、中美關系反復。臨近國慶,指數大幅調整,這期間風險事件有可能發生,且中美之間能否順利達成協議仍存不確定性,加上短期各指數漲幅較大,資金有獲利了結的意愿,特別是融資盤提前平倉避險,操作上短期建議先觀望等待判斷能否止跌,預計各指數將分化,長期繼續看好中證500后續上漲空間。


國債:國債:長假市場趨于謹慎,期債價格震蕩走低。上周央行公開市場操作凈投放200億元,節前資金面較為平穩,不過臨近長假,市場趨于謹慎,加上節后新一輪中美貿易談判在即,國債期貨價格震蕩走低,10年期國債收益率上行0.9bp報3.144%;美國9月Markit制造業PMI初值為51,略高于預期,歐元區制造業PMI降至45.6%,創2013年以來的新低,當前全球經濟增速繼續放緩,主要國家央行貨幣政策將繼續寬松;國內工業增加值、投資、消費等經濟數據均不及預期,房屋新開工面積增速下降較為明顯,房企到位資金增速略降,預計房地產投資將延續下滑態勢,經濟下行壓力加大,對債市存在較強支撐,不過專項債可能提前發行對債市產生擾動;在經濟下行壓力加大,降低實體經濟融資利率的背景下,MLF利率下調和降準均有空間,國債期貨價格調整過后將繼續上漲,操作上建議節前暫時觀望,等待買入機會。


【能化】


尿素:尿素期貨主力合約小幅震蕩。尿素下游需求平淡,印標出爐,但價格比國內FOB略低。上游方面,尿素與煤炭、合成氨之間的價差處于過去幾年的平均水平,固定床工藝利潤一般,不過水煤氣工藝利潤尚可。之前停車企業較多,上周開始出現復產,導致尿素期貨沖高后有所回落,下游膠板廠環保限產預期較強等利空因素依然存在。預計現貨價格可能小幅 回落,期貨方面也維持弱勢。


20號膠:上漲0.15%。上周開始,青島保稅區庫存下降較為明顯,主要是出庫大于入庫,國慶節前下游輪胎廠有一定的補貨,帶來山東部分輪胎廠原料庫存有所回升,而前期到港量有限,入庫速度較慢。后期10月預計到港量將有較明顯增加,國慶后預計重回季節性累庫周期,但累庫速度或不及往年。隨著這波下游補庫結束后,如果國慶假期之后,需求依然沒有明顯起色,隨著國外主產區旺季到來,供需有進一步趨弱可能。泰國主產區原料價格下跌明顯,國內現貨價格繼續小幅下跌,但期現價差繼續小幅縮窄,該因素或限制橡膠短期下方空間。中線來看,主產區天氣沒有問題,上游加工廠生產有利潤,旺季供應增加邏輯不變。本周因臨近假期,下游需求季節性走弱,短期橡膠供需驅動不足,預計節前震蕩為主。下周國慶放假,建議投資者輕倉過節注意風險。


PTA:PTA01收于5154。PX成交價799美金/噸,PTA原料成本4300元/噸,現貨加工費750元/噸。蓬威90萬噸PTA裝置重啟中,該裝置9.19因故檢修。華彬140萬噸PTA裝置27日重啟,該裝置9.20因故停車。漢邦70萬噸PTA裝置因故27日停車,預計維持3-4天。PTA裝置開工88%。近期聚酯開工92.8%。聚酯端需求目前良好,但遠月合約,面臨10月份新鳳鳴220萬噸PTA新裝置投產,恒力石化250萬噸PTA年底新裝置投產。油價回落,PTA重回基本面,觀望為主。05偏空操作。十一長假提保,建議控制倉位。


MEG:乙二醇收于4985。美國一套75萬噸/年的MEG新裝置已于近日投料試車。截至9月26日,國內乙二醇整體開工負荷在66.91%(國內MEG產能1080.5萬噸/年)。其中煤制乙二醇開工負荷在57.43%(煤制總產能為451萬噸/年)。華東主港地區MEG港口庫存約65.6萬噸,環比上期下降8.6萬噸。國慶節后,去庫速度預計放緩,下調估值,01合約波動區間4800-5000。十一長假提保,建議控制倉位。


原油:有消息說,沙特阿拉伯同意在也門部分停火,伊朗總統說美國提出解除制裁換取會談,市場繼續關注美中貿易爭端,歐美原油期貨盤中大跌。然而有報道說特朗普拒絕了伊朗要求,加之美國石油鉆井平臺連續六周減少,國際油價收盤跌幅縮窄。國際能源署署長比羅爾周五稱,如果全球經濟進一步疲軟,國際能源署可能會下調對2019年和2020年全球石油需求增長的預估。國際能源署在8月份對2019年和2020年全球石油每日需求增長的預估分別下調至110萬桶和130萬桶,因貿易疲態令全球石油消費承壓,拖累需求增速創下2008年金融危機以來最慢水準。美國活躍石油鉆井數量連續六周減少,降至2017年5月以來的最低水平。通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示,截止9月27日的一周,美國在線鉆探油井數量713座,比前周減少6座;比去年同期減少150座。   


甲醇:上漲0.42%。國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在78.94%,較上周提升3.99個百分點。盡管神華包頭裝置停車,但神華新疆裝置恢復運行,加之大唐多倫及青海鹽湖部分裝置恢復,本周四國內煤(甲醇)制烯烴裝置開工率明顯提升。國內甲醇整體裝置開工負荷為67.11%,環比上漲0.67%。整體來看沿海地區(江蘇、浙江和華南地區)甲醇庫存下降至135.01萬噸,整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在41.72萬噸附近。據卓創資訊不完全統計,從9月27日至10月13日中國進口船貨到港量在37.12萬-38萬噸附近。節前注意控制風險。


瀝青:瀝青期貨主力小跌。目前,華東地區瀝青庫存較為緊張,但北方瀝青資源仍較為充足,若華東價格繼續上調將促進北方資源運往華東,進一步幫助北方地區去庫存。另外由于整治重污染天氣,山東、河北等地煉廠生產可能受到影響,但是終端工地陸續停工,恢復時間暫不確定。總體上,全國總體庫存水平相對健康,瀝青期貨價格下方有一定支撐,若國慶后需求進一步釋放,瀝青價格可能繼續向上。


PVC:01合約夜盤震蕩,收6430(+20),市場平穩,成交不多。近期電石貨源供應偏緊,下游采購積極,部分電石企業試探性上調價格,需關注電石運輸情況,不確定性猶存。PVC檢修裝置陸續復工,本周暫無新增檢修企業。下游需求季節性回暖,最近幾周去庫速度加快,華東及華南樣本倉庫庫存環比減5.43%,同比高31.59%。臨近國慶,京津冀及周邊部分地區陸續發布了重污染天氣橙色預警的通知,相關地區部分PVC下游企業停產,需繼續關注因70年大慶導致京津冀及周邊地區PVC上下游企業開工影響。預計短期震蕩整理,逢高可輕倉試空,6350附近或有底部支撐。


【黑色】


焦煤焦炭:27日煤焦期價低開后偏弱震蕩為主。焦炭方面,受節前環保以及短期空氣質量較差影響,北方多地焦企陸續收到限產文件,部分焦企已陸續執行限產,但整體看暫未全部達到文件要求,隨著大慶的臨近,焦企限產力度或將逐步增加,焦炭供應量或將受到一定影響。而鋼企方面目前高爐亦按照要求逐步落實停產悶爐,整體看雖然鋼焦企業均在執行限產,但目前生產端供應力度收縮量略小于需求端,加之汽運國五以下汽車運輸受阻,影響近期焦炭預期略有轉弱,焦炭市場預期或持續穩定態勢。焦煤方面,市場近期較為平穩。目前主產地礦方多維持正常生產,但山西臨汾、晉中部分洗煤廠已停產,加之汽運受阻,影響煉焦煤市場整體成交處于偏低水平,呂梁個別中硫主焦煤礦庫存回升,價格出現小幅下調,其中CCI高硫主焦指數報1104元/噸,小幅下降4元/噸,整體看主焦煤整體仍處于供應基本平衡狀態,短期價格或以穩為主。整體上,國慶臨近,北方地區高爐停限產力度會繼續加大,疊加鋼廠焦炭庫存多中高位運行,短期焦炭剛性需求仍表現疲軟,中間貿易環節考慮市場仍不明朗多謹慎采購,抄底意愿不強,短期看焦炭市場穩中偏弱,近期由于下游鋼廠利潤恢復,打壓焦化廠意愿有所減弱,個別焦化廠有意提漲,但鋼廠到目前為止仍未接受,盤面價格反彈修復之2000一線后期現平水,價格反彈難以為繼再度承壓,建議2000-2050區域偏空操作為主,長假臨近,注意持倉風險。


螺紋:螺紋周五夜盤減倉上行。現貨方面,上海一級螺紋現貨報3780(理計)跌10。鋼聯周度庫存顯示,螺紋周產量增8.62萬噸至353.47萬噸,社會庫存降47.84萬噸至479.8萬噸,鋼廠庫存微升0.51萬噸至224.69萬噸。本周產量繼續回升,廠庫基本持平,社庫降幅擴大,節前備庫明顯。從近期的期貨核心交易邏輯看,國慶前夕北方限產趨嚴,但盤面并未隨減產而繼續上行。節后需求情況將迎來大考驗,供應方面我們預計國慶之后限產力度將放松,產量依然將由廠家利潤決定。策略建議3550-3600區間建空單,長假臨近,注意持倉風險。


鐵礦:鐵礦周五夜盤大幅上漲。現貨方面,金步巴報770(干基),普氏62指數報91.2。全國45個港口鐵礦石庫存為12033.71環比降220.58;日均疏港總量287.11降27.12。分量方面,澳礦6112.32降47.85,巴西礦3454.64降151.60,貿易礦5299.74降122.22,球團687.20增70.43, 精粉816.24降94.99,塊礦1951.32增25.16;在港船舶數量96降5(單位:萬噸)。本周到港環比大降,港口庫存出現降庫。澳巴發運量基本持平,供應大量增加的預期尚未體現。短期看鐵礦基本面比較平穩,驅動主要源于鋼廠的補庫動作,本周北方限產嚴格,鋼廠補庫放緩。策略建議2001合約600-620輕倉試多,長假臨近,注意持倉風險。


【金屬】


銅:周末夜盤銅價小幅走高,延續區間波動。據報道美國可能在金融領域與中國掀起對峙,導致美股下跌;雖然10月7日中國代表團計劃赴美貿易談判,市場對未來中美兩國競爭性沖突的擔憂沒有減弱。今日將公布PMI數據,預期仍可能在榮枯線50下方。國內目前銅產業鏈供求大致平衡,國內電力投資疲弱拖累市場對銅需求預期。短期銅價可能延續4.6-4.8萬區間震蕩,建議關注股市和匯市變化,以及關注規避長假風險。


鋅:周末夜盤鋅價震蕩整理,臨近國慶長假投資者減倉,總持倉繼續下降。產業鏈仍處于供大于求的預期之下,并且沒有轉變跡象,國內需求也未見明顯改善,表現為鍍鋅板產量下降明顯,雖然庫存處于低位。短期鋅價波動更多受市場自身影響,建議關注股市和匯市變化,以及關注規避長假風險。


鋁:上周五鋁價下行。國內方面,由于氧化鋁價格走低,國內冶煉利潤維持高位。受環保影響,國內氧化鋁產能一度面臨較大收縮,但目前數據顯示氧化鋁產量繼續增長,預計其相對過剩的趨勢不會改變。庫存端,隨著旺季來臨,鋁后期庫存后續走勢需持續關注。考慮到今年電解鋁產量大概率負增長,操作上建議現階段逢低買入為主。


鎳:上周五鎳價下行。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發市場對供應不足的擔憂,今年四季度至明年上半年鎳金屬供應將面臨缺口,但考慮到了庫存等因素,供應仍有保障。此外近期有媒體報道菲律賓南部礦石中心近期受政策影響停止運行,恢復時間未定。考慮到其產量占菲律賓礦石總量的27%左右,如果長期停運將對價格形成支撐。后期重點關注印尼鎳鐵產能投產進度。國內方面,市場交割品的不確定性依然較大,逼倉風險難以完全消除。從趨勢上看,鎳價存在高位回落風險。


貴金屬:上周由于美強歐弱的經濟數據,美元指數持續攀升,黃金白銀整體承壓。此前美聯儲降息的結果基本符合市場預期,但沒有超預期的寬松和對經濟評價較為積極的情況下并未給金銀上漲支撐。盡管美國眾議院啟動對特朗普的彈劾調查的消息一度在周初對金價構成提振,但中美雙方貿易代表通電話重啟談判的消息一度使得避險情緒降溫。市場依然對全球經濟下行風險抱有擔心,黃金的避險需求始終存在,同時市場對于10月美聯儲降息仍有所預期。特朗普彈劾案、沙特受襲美伊劍拔弩張,英國退歐等風險事件依然在短期內干擾貴金屬波動,多空交織下黃金整體呈現震蕩走勢,但此前漲幅較大的白銀同樣錄得較大跌幅。當前重點關注中美貿易談判發展,談判正在進行但仍然存在一定變數。目前貴金屬整體缺乏突出矛盾,預計維持震蕩走勢,重點關注10月中美談判結果和10月美聯儲利率會議。如果談判有積極結果或是美聯儲降息后再度進入觀察模式,將使得貴金屬進一步承壓回調。


【農產品】


玉米:玉米期貨繼續下跌。玉米銷售情況始終一般,下游企業補庫積極性不高,飼料需求悲觀。主力01合約進入9月后在1850-1900區間持續小幅震蕩,主要還是反映了下游需求較差和今年大概率豐產的預期。9月下旬,東北地區將大幅降溫,重點關注若是出現霜凍對玉米生長的影響。綜合來看,若是國內產區氣象條件良好,C2001可能繼續維持目前弱勢情況,但長期基本面向好使得跌幅有限,預計弱勢小幅波動為主。


蘋果:蘋果期貨繼續持續走弱。八月底早熟蘋果上市時,價格依然居高不下,同比漲幅1到2成,但進入9月后,嘎啦價格大幅回落,反應的還是市場對未來豐產的預期。富士蘋果近期著色,產區天氣晴好,依然看好今年蘋果相對豐產,隨著蘋果大量上市,供應壓力增大,短期內依然考慮做空遠月合約策略。10月后,供應壓力反應結束,未來遠月合約跌幅可能更大,考慮多1空5的套利策略。


棉花:ICE期棉漲1.19%,在61.0美分/磅。鄭棉跌0.53%,收12140元/噸。美方決定對擬于10月1日實施的中國輸美商品加征關稅措施推遲至15日。9月13日中方表示,支持相關企業從即日起按照市場化原則和WTO規則,自美采購一定數量大豆、豬肉等農產品,國務院關稅稅則委員會將對上述采購予以加征關稅排除。USDA9月報告調減美棉產量14萬噸,全球產量調減15萬噸。全球消費繼續調減29萬噸,期末庫存調增28萬噸。新年度棉花供應充足,需求無實質性利好。陳棉庫存量仍然較大,而新棉逐漸上市,并且新棉成本價格較低,新棉帶來套保壓力和成本下移導致棉價下跌。鄭棉短期不容易再有急跌,但是方向上可能會繼續下探去尋底。如果輪入開啟或者中美達成實質性利好的話,棉價才可能會提振。今日無夜盤,注意國慶假期持倉風險。


油脂:CBOT大豆11月合約上周五小幅下跌 ,報收883美分,中美關系的不確定性擾動市場。馬盤棕櫚油延續近期的弱勢,市場預期9月馬來棕櫚油庫存將上升。國內油脂期貨上周五夜盤分化,菜油繼續下跌,棕櫚油小幅反彈。雙節備貨結束后油脂現貨較疲軟,且油脂庫存降幅不及市場預期,導致豆油和棕櫚油價格近期持續回落,本周反彈乏力,昨晚確認跌破短期支撐位后出現新一輪下跌,Y2001短期支撐將下移至5800,短期阻力6100左右;棕櫚油2001下方支撐4550附近,短期阻力4800-4850;菜油001短期支撐下移到6800-7000,短期阻力7300-7330。


豆粕:美豆震蕩。美國農業部供需報告發布,美豆新作單產47.9蒲/英畝,期末庫存6.4億蒲,報告小幅利多,美豆新作庫存不斷下調給與美豆支撐。美國大豆優良率為54%,之前一周為54%,上年同期為67%;截止9月17日,管理基金在美豆合約依然持有凈空單。上周國內大豆庫存環比大幅降低62萬噸,同比降低250萬噸。豆粕庫存環比增加3萬噸,同比降低10萬噸,油廠壓榨量維持180萬噸高位。最近五周豆粕提貨量均值145萬噸/周,環比增加16%,同比降低6.1%。中國8月大豆進口948萬噸,9-10月大豆進口預期下調。受市場消息影響,國內蛋白粕價格波動放大,關注南美貼水變化,匯率對進口成本的影響,和國內現貨對美國消息的反應。


白糖:外糖震蕩。鄭糖震蕩。倉單+有效預報合計8396張(-375張),19年4月末為33500張,倉單預報110張。現貨價格持平,昆明白糖現貨5930元/噸,柳州6000元/噸,但臨近國慶長假,現貨幾無成交。目前配額外進口成本較低的泰國糖成本5000元/噸附近。巴西8月糖出口168萬噸,低于7月的183萬噸,同比下降2.43%。海關公布8月白糖進口量47萬噸,環比增加3萬噸,同比大增32萬噸或213.33%。截止8月中國產糖1076萬噸,銷糖960萬噸,銷糖率89.24%,銷糖率數據大幅好于往年同期。配額外進口泰國糖利潤率目前17.7%,處于歷史高位區間20%。國家儲備將在糖價高位階段出現拋儲動作,近期市場傳言即將拋儲50萬噸食糖。現貨糖價觸及5800元/噸,食糖壓榨企業出現利潤且新糖即將上市。未來伴隨企業套保動作,及國儲拋售等政策,糖價難以繼續上漲,外糖疲弱同樣拖累鄭糖。


【新聞關注】


國際: 

一位美國財政部官員表示,目前沒有阻止中國企業在美國證券交易所上市的計劃。


國內:

國務院金融委召開第八次會議,研究深化金融體制改革、增強金融服務實體經濟能力等問題,部署下一步重點工作。會議指出,當前我國經濟運行總體平穩,增長動力加快轉換,金融風險趨于收斂。金融體系要切實深化金融供給側結構性改革,繼續實施好穩健貨幣政策,加大逆周期調節力度,保持流動性合理充裕和社會融資規模合理增長。

責任編輯:唐正璐

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