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焦炭謹慎偏多:華泰期貨9月30早評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-09-30 09:41:46 來源:華泰期貨

鋼材:十一長假鄰近,期現減倉過節


觀點與邏輯:


周日建材成交22.1萬噸,較昨日成交量略減,成交錄得這個數據可以說是比較高了,在華北地區京津冀為主的區域都已經開始大面積限制施工(主要通過限行來實現)的前提下,此區域現貨成交比較慘淡,全國還能有這樣的成交量,說明其他地區,華東,東北,西南,華南地區均保持著非常好的需求水平,著重說一下杭州地區,本周降庫速度非常快,出庫水平非常高,本周降庫將近10萬噸,庫存壓力得到較大緩解。同時,考慮到此次限產雖然時間較短,但限產比例較高,并且執行非常嚴格,將會導致國慶期間庫存增幅同比大幅下降。期貨方面,周五是節前倒數第二個交易日,市場參與者為規避長假期間發生不可預見的風險,盤面減倉為主,主力合約減倉14萬手,價格低位震蕩。周五京津冀空氣質量不容樂觀,大慶閱兵在即,環保部門有升級現在環保等級,以確保閱兵活動期間的空氣質量,整體來說,雖然本次限產時間較短,但考慮到力度較大,由此會減輕十一長假期間的增庫壓力。


國慶長假將近,本周是節前最后一周,現貨商家均以出貨為主,防止節間增庫帶來銷售壓力,本周鄰近尾端,預計現貨價格維持穩定。


策略:


單邊:謹慎偏多,鋼材消費回暖,庫存降速提升,回調后逢低可輕倉買入,但考慮到長假因素建議空倉過節(無單邊頭寸),等待節后供、需、庫情況明朗,中期來看,螺紋鋼消費依然是核心。


跨期:螺紋、熱卷1-5正套


跨品種:無


期現:擇機嘗試01合約的期現正套機會


期權:無


關注及風險點:


唐山限產政策的變化;中美貿易戰緩和;建筑行業趕工超預期;需求逆季節性大幅走強;房地產政策放松;原料價格受供需或政策影響大幅波動。



鐵礦:成材利潤擴張,拉動鐵礦走強


觀點與邏輯:


周五,受到夜盤期貨以及掉期走勢偏強影響,早盤貿易商報盤略微走強上漲0~5元,截至下午收盤山東地區pb725~730較前兩日微漲。由于前期鋼廠基本完成補庫所以鋼廠采購情緒不高,個別鋼廠針對低庫存品種也是采取隨用隨采方式,有些零星成交。而且港口禁止汽運運輸,目前只有鐵運條件的可以運貨,大幅降低了鋼廠采購意愿。據了解唐山地區大部分鋼廠已經按照限產要求進行了執行,高爐限產50%-70%,燒結機和豎爐全停。后續更嚴格的限產政策出臺,要求企業在安全生產的前提下要求只保留一座高爐生產。限產加嚴以及鋼廠利潤有所恢復,加之前期塊礦球團溢價較低,近期球團和塊礦重拾性價比,短期內溢價有繼續走強的趨勢。本周是國慶前最后一周疊加鋼廠限產加嚴預計本周現貨成交量可能延續低迷狀況。期貨方面,周五鐵礦盤面表現在黑色系中尤為堅挺,主力合約收于642漲幅0.8%,礦石港存數據出爐,港存12033.71環比降220.58;日均疏港總量287.11降27.12。分量方面,澳礦6112.32降47.85,巴西礦3454.64降151.60,貿易礦5299.74降122.22,球團687.20增70.43, 精粉816.24降94.99,塊礦1951.32增25.16;在港船舶數量96降5。數據統計口徑的原因港存下降幅度超出市場普遍預期,近期假日以及政策影響較多,單周高頻數據對分析影響較大,需拉長周期合并分析。據我們調研了解有些鋼廠對限產應對不足,品種結構性問題凸顯,不排除港口放開后有針對性補庫的需求,加上有部分交易節后復產預期的邏輯,這也是兩日來礦強材弱的一種原因之一。


短期限產、封港等政策性擾動較多,對期現貨節奏性影響較大。我們更應該關注節后復產導致的鐵礦補庫,以及由于本次臨時限產導致部分企業燒結礦庫存太低而使生產受到影響的問題。通過季報對鐵礦供需及庫存變量所做的分析,我們認為下半年鐵礦緊平衡狀態格局沒有改變,近期鐵礦供給雖有放量,但十一之后的旺季消費亦有回升空間。


四季度隨著鋼材消費的改善,鋼鐵企業利潤增加,加大原料采購意愿增強。同時,由于鋼廠燒結礦庫存長期處于低位,而鐵礦01合約是原料冬儲合約,考慮到鐵礦盤面的巨大貼水,預計在鋼材消費旺季,鐵礦將有較好的表現。期間會受到環保限產對原料需求下降的短期影響。


策略:


(1)單邊:謹慎偏多,隨材而動,關注成材端供需情況(尤其10月份變化),如十一之后連續降庫明顯,可逢低建多單。


(2)套利:低位建倉/繼續持有01-05正套。


(3)期現:無。


(4)期權:無。


(5)跨品種:無


關注及風險點:


秋冬季環保限產政策變化及落地情況、巴西和澳大利亞發運是否大幅超預期、人民幣大幅波動、巴西礦山停復產動態、監管干預、中美貿易摩擦動態,國外其他地區鋼材消費大幅下滑。



焦煤、焦炭:限產加碼,歡度國慶


觀點與邏輯:


焦炭方面,受節前環保以及短期空氣質量較差影響,北方多地焦企陸續收到限產文件,部分焦企已陸續執行限產,對焦價形成一定支撐。不過,目前河北、山東部分地區高爐已逐步落實限產,焦炭日耗下降。焦炭供應端收縮較需求端更難執行,加之河北區域鋼廠生產受限且部分鋼廠焦炭庫存處于中高位水平,市場補庫情緒不強,焦價無明顯驅動。但由于限產利好成材,焦炭價格或受鋼價帶動。國慶后,鋼材消費旺季,疊加鋼鐵企業復產帶動焦炭集中采購,因此焦炭價格有望跟隨鋼材價格上漲。


焦煤方面,國慶在即,山西焦煤部分礦井將開展秋季停電檢修工作,各地部分煤礦及洗煤廠也有停限產情況,多停產檢修5-7天左右,蒙煤通關量略有下降。同時,焦企限產導致焦煤消耗出現下滑,庫存累積。預計短期焦煤價格或維持弱勢震蕩格局。


策略:


焦炭:謹慎偏多。短期鋼廠限產趨嚴,焦炭需求偏弱,節后鋼材消費旺季疊加焦炭集中采購。


焦煤方面:中性。


套利:焦炭01-05正套


跨品種:做擴焦化利潤


期現:無


關注及風險點:


山東等地去產能政策落地時間超預期,鋼材大幅降庫,煤礦安檢力度增強等。



動力煤:煤電聯動取消,煤價中樞或進一步下行


觀點與邏輯:


期現貨:昨日動煤主力01合約收盤于568。臨近國慶,內蒙火工品管控較嚴,部分露天煤礦已落實停產,下游采購節奏放緩,煤價上行壓力增加。


港口:秦皇島港日均調入量+4.7至46.5萬噸,日均吞吐量+4.7至51.5萬噸,錨地船舶數16艘。秦皇島港存-5至595.5萬噸;曹妃甸港存+0.8至396.5萬噸,京唐港國投港區庫存+1至192萬噸。


電廠:沿海六大電力集團日均耗煤+1.2至63.27萬噸,沿海電廠庫存-4.74至1578.54萬噸,存煤可用天數-0.56至24.95天.


海運費:波羅的海干散貨指數1963,中國沿海煤炭運價指數786.93。


觀點:昨日動力煤市場平穩運行。產地方面,陜西地區部分煤價下調10-15元/噸,內蒙地區煤價漲跌互現,化工、民用需求相對較高,煤管票限制仍較為嚴格。港口方面,近期報價較為平穩,環渤海調入調出相對平衡,臨近假期貿易商逐步放假,市場較為冷清。電廠方面,沿海電廠繼續小幅增加,庫存下滑,需求難以提升。26日國務院常務會議決定從明年取消煤電聯動機制,煤價中樞或進一步下調。


策略:中性,反彈高位可試空。緊密跟蹤慶典活動對供給的擾動。


風險:港口庫存加快去化;進口政策收緊;70大慶產地開工回落明顯。

責任編輯:唐正璐

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