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瀝青價格可能繼續向上:申銀萬國期貨9月27早評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-09-27 09:24:36 來源:申銀萬國期貨

報告日期:2019年9月27日申銀萬國期貨研究所


【金融】


宏觀:宜昌全面取消城鎮落戶限制。對畢業5年內來宜就業創業、落戶的高校畢業生,可按周邊商品房價的8-9折購買“安轉商”住房(博士研究生享受8折,碩士研究生享受8.5折,本科生及以下享受9折優惠)。這是繼寧波后又一城市落實了落戶放寬政策的城市,并配套了人才優惠的結構性政策。隨著房地產市場趨嚴,房價趨于穩定,未來會有更多的城市陸續落實年初預定的落戶放寬政策的總體方針,這將可能帶來住宅的新增需求。


股指:美股收跌,外媒報道中美貿易談判于10月10日重啟。昨日滬深股通逆市凈流入24.99億元,25日融資余額達9572.66億元,較上日減少31.8億元。商務部表示中美正保持密切溝通,為高級別磋商取得積極進展做準備,并表示中企正按照市場化原則開展美國農產品詢價采購。特朗普此前表示中美貿易協議或比想象的來得快,中國已開始大量購買美國牛肉和豬肉,中方代表團下周將來美磋商。當前我國經濟處于二次探底中,8月經濟數據表明工業生產壓力仍大,汽車仍在拖累消費。9月20日1年期LPR較上月小幅下調5BP至4.20%,進一步推動實體經濟貸款利率下行。當前全球寬松預期再啟,隨著經濟下行壓力加大,寬松貨幣政策將持續,支撐股市估值水平。當前海外市場對A股仍有影響但逐漸減弱,國內各項積極政策加碼,股市呈現出一定韌性。目前制約股指反彈高度的原因在于經濟企穩尚難確認、中美關系反復。臨近國慶,指數大幅調整,操作上當前建議先觀望,預計各指數將分化,長期繼續看好中證500后續上漲空間。


國債:長假市場趨于謹慎,期債價格震蕩走低。央行公開市場操作凈回籠1000億元,不過隨著稅期過去,資金面較為平穩,不過臨近長假,市場趨于謹慎,期債價格震蕩走低,10年期國債收益率上行2.24bp至3.14%。節后新一輪中美貿易談判在即,釋放出的消息不斷對市場形成擾動;當前全球經濟增速繼續放緩,9月份歐元區制造業PMI降至45.6%,創2013年以來的新低,主要國家央行貨幣政策將繼續寬松;國內工業增加值、投資、消費等經濟數據均不及預期,房屋新開工面積增速下降較為明顯,房企到位資金增速略降,預計房地產投資將延續下滑態勢,經濟下行壓力加大,對債市存在較強支撐。短期臨近長假和專項債可能提前發行或對債市產生擾動,不過在經濟下行壓力加大,降低實體經濟融資利率的背景下,MLF利率下調和降準均有空間,國債收益率易降難升,國債期貨價格短暫調整過后將繼續上漲,操作上建議節前暫時觀望,等待買入機會。


【能化】


尿素:尿素期貨主力合約小幅震蕩。尿素下游需求平淡,印標出爐,但價格比國內FOB略低。上游方面,尿素與煤炭、合成氨之間的價差處于過去幾年的平均水平,固定床工藝利潤一般,不過水煤氣工藝利潤尚可。之前停車企業較多,上周開始出現復產,導致尿素期貨沖高后有所回落,下游膠板廠環保限產預期較強等利空因素依然存在。預計現貨價格可能小幅 回落,期貨方面也維持弱勢。


20號膠:下跌2.71%。1、20號膠主力基差為-687(+43)元/噸。據卓創了解,上周青島保稅區美金膠報價震蕩走低,但因前一周連續拉漲后,上周降幅有限,因此周均價較上周呈現上漲趨勢。保稅區內庫存寬裕,下游胎企維持合理庫存狀態下按需采購。2、下游輪胎開工率方面,截止9月12日,全鋼胎企業開工率71.81%(+0.15%),半鋼胎企業開工率67.11%(+0.20%)。上周輪胎廠開工率的小幅提升,部分是工廠為國慶長假提前集中生產,9月下旬,在國慶假期之前,預計輪胎廠開工率還將階段性走低。3、市場氛圍的改善,以及橡膠自身階段性供應減少帶來國內庫存保持中性水平,橡膠價格呈現偏強震蕩。隨著價格的上漲,利好逐步兌現,下周開始,產區天氣恢復,在加工廠有利潤的前提下,供應量大概率逐步回升,只是反映到國內庫存上還需要時間。而國內下游輪胎廠,則因為國慶假期的臨近,后期還有階段性開工率走低的過程,需求端尚無支撐,且上周公布的汽車數據依然較差,需求沒有亮點。9月下旬,供需依然寬松,橡膠價格難有表現,關注階段性壓力。


PTA:01合約收于5066(-72)。江浙滌絲產銷50%偏弱。PX成交價798美金/噸,PTA原料成本4300元/噸,PTA華東現貨成交價5080元/噸,現貨加工費780元/噸。恒逸文萊項目周末一次性投產成功,預計10月份PX新裝置將有望出料。據悉西南一套90萬噸PTA裝置目前停車,預計檢修一周左右;西南一套100萬噸PTA裝置目前因故停車,預計檢修一周左右。PTA裝置開工率降至92%。近期聚酯開工92%。聚酯端需求目前良好,但遠月合約,面臨10月份新鳳鳴220萬噸PTA新裝置投產,恒力石化250萬噸PTA年底新裝置投產。油價回落,PTA重回基本面,觀望為主。


MEG:乙二醇2001合約收于4969(-13),華東現貨價5180(-100)元/噸,外盤價格下行602美金/噸。美國一套75萬噸/年的MEG新裝置已于近日投料試車。當前合成氣裝置開工率正在回升,石腦油制MEG利潤也有所恢復。本周,國內乙二醇整體開工負荷在69.8%(國內MEG產能1080.5萬噸/年)。卓創數據截止到本周四華東MEG主要庫區庫存統計在56.5萬噸,較上周四降8.08萬噸。卓創統計下周及國慶期間華東主港乙二醇到船預報預計30.3萬噸。國慶節后,去庫速度預計放緩,下調估值,01合約波動區間4800-5000。


原油:美國原油庫存意外增加,沙特阿拉伯原油產量恢復快于預期,周四早盤美國基準原油期貨繼續大跌。然而有消息說,應對本月早些時候沙特石油設施遭襲,周四五角大樓宣布,美國將向沙特阿拉伯增派愛國者導彈連、雷達和大約200名支援人員,中東地緣政治緊張加劇,WTI縮窄跌幅,全球基準布倫特原油期貨上漲。出口數據顯示,沙特阿拉伯9月14日以后船運出口量下降。油輪追蹤公司Petro-Logistics的報告稱,沙特被襲擊發生后的10天內,沙特平均每日出口原油587.5萬桶,比9月1-13日出口量減少149.4萬桶。在最近發布的《石油市場月度報告》中,歐佩克將其對今年剩余時間全球石油需求日均增長預測下調至102萬桶,比8月份報告預測下調了8萬桶。歐佩克認為,今年上半年經濟數據弱于預期,預計2019年剩余時間內增長加劇減緩。這是歐佩克連續第二個月下調石油需求增長預測,為歐佩克主導的減產提供了依據。   


甲醇:下跌0.84%。國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在78.94%,較上周提升3.99個百分點。盡管神華包頭裝置停車,但神華新疆裝置恢復運行,加之大唐多倫及青海鹽湖部分裝置恢復,本周四國內煤(甲醇)制烯烴裝置開工率明顯提升。國內甲醇整體裝置開工負荷為67.11%,環比上漲0.67%。整體來看沿海地區(江蘇、浙江和華南地區)甲醇庫存下降至135.01萬噸,整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在41.72萬噸附近。據卓創資訊不完全統計,從9月27日至10月13日中國進口船貨到港量在37.12萬-38萬噸附近。節前注意控制風險。


瀝青:瀝青期貨小幅下跌,華東、華南、西南等地區部分煉廠瀝青價格上調。目前,北方瀝青資源仍較為充足,若華東價格上調將促進北方資源運往華東,進一步幫助北方地區去庫存。另外由于整治重污染天氣,山東、河北等地煉廠生產可能受到影響,但是終端工地陸續停工,恢復時間暫不確定,對瀝青價格影響中性偏多。總體上,全國總體庫存水平相對健康,瀝青期貨價格下方有一定支撐,若國慶后需求進一步釋放,瀝青價格可能繼續向上。


PVC:01合約夜盤窄幅震蕩,收6435(+10),昨日現貨華東地區電石法下調13元/噸左右。近期電石貨源供應偏緊,下游采購積極,部分電石企業試探性上調價格,需關注電石運輸情況。PVC檢修裝置陸續復工,本周暫無檢修企業,供應將提升。下游需求季節性回暖,最近幾周去庫速度加快,華東及華南樣本倉庫庫存環比減5.43%,同比高31.59%。臨近國慶,京津冀及周邊部分地區陸續發布了重污染天氣橙色預警的通知,相關地區部分PVC下游企業停產,需繼續關注因70年大慶導致京津冀及周邊地區PVC上下游企業開工影響。預計短期震蕩整理,逢高可輕倉試空,6350附近或有底部支撐。


【黑色】


焦煤焦炭:26日煤焦期價高開后反彈承壓再度回落。焦炭方面,25日開始多省市焦鋼企業陸續執行停限產,其中焦企結焦時間延長至36-48小時不等,鋼廠高爐限產50%-100%不等。另外,各地均禁止國五以下柴油車輛發運,公路發運受限。基于產業鏈上下游企業均有限產情況,焦炭市場供需均呈收緊趨勢,考慮前期焦炭市場本身處于相對平衡狀態,預計短期焦炭場仍以穩定運行為主,難有明顯變動。焦煤方面,產地多數煤礦尚未收到明確停限產通知,但為確保國慶期間安全生產,多數國有煤礦國慶期間有停產檢修計劃,尤其是存在安全問題以及易發生危險的一些深井煤礦。考慮到煤礦可能停限產以及多地禁止國五以下車輛發運,近日焦企補充原料的積極性較高,部分煤礦原精煤庫存呈現下降趨勢,短期煉焦煤市場呈現維穩運行為主。進口煤方面,蒙煤受口岸三季度運管單到期以及中方大慶影響,9月中下旬通關車數明顯下滑,雖蒙煤通關量下滑,但考慮前期通關情況良好口岸煤源供應充足,同時目前下游焦企多受大慶影響有限產行為,需求有限,短期看口岸市場依舊承壓較大。整體上,國慶臨近,北方地區高爐停限產力度會繼續加大,疊加鋼廠焦炭庫存多中高位運行,短期焦炭剛性需求仍表現疲軟,中間貿易環節考慮市場仍不明朗多謹慎采購,抄底意愿不強,短期看焦炭市場穩中偏弱,近期由于下游鋼廠利潤恢復,打壓焦化廠意愿有所減弱,個別焦化廠有意提漲,但鋼廠到目前為止仍未接受,盤面價格反彈修復之2000一線后期現平水,價格反彈難以為繼再度承壓,近期適當關注山東地區焦化去產能細則對盤面的預期影響,建議2000-2050區域偏空操作為主。


螺紋:螺紋昨夜小幅下跌。現貨方面,上海一級螺紋現貨報3780(理計)跌10。鋼聯周度庫存顯示,螺紋周產量增8.62萬噸至353.47萬噸,社會庫存降47.84萬噸至479.8萬噸,鋼廠庫存微升0.51萬噸至224.69萬噸。本周產量繼續回升,廠庫基本持平,社庫降幅擴大,節前備庫明顯。從近期的期貨核心交易邏輯看,國慶前夕北方限產趨嚴,但盤面并未隨減產而繼續上行。節后需求情況將迎來大考驗,供應方面我們預計國慶之后限產力度將放松,產量依然將由廠家利潤決定。策略建議3550-3600區間建空單。 


鐵礦:鐵礦昨夜震蕩。現貨方面,金步巴報770(干基),普氏62指數報91.2。全國45個港口鐵礦石庫存為12033.71環比降220.58;日均疏港總量287.11降27.12。分量方面,澳礦6112.32降47.85,巴西礦3454.64降151.60,貿易礦5299.74降122.22,球團687.20增70.43, 精粉816.24降94.99,塊礦1951.32增25.16;在港船舶數量96降5(單位:萬噸)。本周到港環比大降,港口庫存出現降庫。澳巴發運量基本持平,供應大量增加的預期尚未體現。短期看鐵礦基本面比較平穩,驅動主要源于鋼廠的補庫動作,本周北方限產嚴格,鋼廠補庫放緩。策略建議2001合約600-620輕倉試多。


【金屬】


銅:夜盤銅價回落,受國慶長假臨近影響。隨國慶長假臨近,投資者為規避長假風險而離場。美國彈劾案和中美貿易帶來的不確定性,以及中美兩國股市疲軟,也使市場投資者趨于謹慎。總體上仍未脫離區間波動的走勢。國內目前銅產業鏈供求大致平衡,國內電力投資疲弱拖累市場對銅需求預期。短期銅價可能延續4.6-4.8萬區間震蕩,建議關注股市和匯市變化。


鋅:夜盤鋅價震蕩整理,臨近國慶長假投資者減倉,總持倉下降。產業鏈仍處于供大于求的預期之下,并且沒有轉變跡象,國內需求也未見明顯改善。目前鋅價已達到高成本礦山成本附近,礦山未來行為值得關注。短期鋅價波動更多受市場自身影響,建議關注股市和匯市變化。


鋁:昨日夜盤鋁價下行。國內方面,由于氧化鋁價格走低,國內冶煉利潤維持高位。受環保影響,國內氧化鋁產能一度面臨較大收縮,但目前數據顯示氧化鋁產量繼續增長,預計其相對過剩的趨勢不會改變。庫存端,隨著旺季來臨,鋁后期庫存后續走勢需持續關注。考慮到今年電解鋁產量大概率負增長,操作上建議現階段逢低買入為主。


鎳:夜盤鎳價窄幅震蕩。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發市場對供應不足的擔憂,今年四季度至明年上半年鎳金屬供應將面臨缺口,但考慮到了庫存等因素,供應仍有保障。此外近期有媒體報道菲律賓南部礦石中心近期受政策影響停止運行,恢復時間未定。考慮到其產量占菲律賓礦石總量的27%左右,如果長期停運將對價格形成支撐。后期重點關注印尼鎳鐵產能投產進度。國內方面,市場交割品的不確定性依然較大,逼倉風險難以完全消除。從趨勢上看,鎳價存在高位回落風險。


貴金屬:商務部新聞發言人高峰26日表示中美雙方正在保持密切溝通,為10月份將在華盛頓舉行的第十三輪中美經貿高級別磋商取得積極進展做好準備。英國脫歐方面英國議員周四投票,反對為了讓保守黨召開年度會議而暫停議會至10月3日。美國第二季度GDP上漲2.0%,同時房地產數據回暖,美元持續走高,黃金白銀整體承壓。此前美聯儲降息的結果基本符合市場預期,但沒有超預期的寬松和對經濟評價較為積極的情況下并未給金銀上漲支撐。中美雙方貿易代表通電話重啟談判的消息一度使得避險情緒降溫。但市場依然對全球經濟下行風險充滿擔心,黃金的避險需求始終存在,同時市場對于10月美聯儲降息仍有所預期。沙特受襲美伊劍拔弩張,英國退歐等風險事件依然在短期內干擾貴金屬波動。當前重點關注中美貿易談判發展,談判正在進行但仍然存在一定變數,同時特朗普近期言論對市場形成擾動。此前較高的金銀比價和投機屬性的回歸使得價格彈性較好的白銀近期表現較強,但美元計價金銀比價在80-82處遭遇較大阻力。貴金屬整體缺乏突出矛盾,預計維持震蕩走勢。


【農產品】


玉米:玉米期貨繼續下跌。玉米銷售情況始終一般,下游企業補庫積極性不高,飼料需求悲觀。主力01合約進入9月后在1850-1900區間持續小幅震蕩,主要還是反映了下游需求較差和今年大概率豐產的預期。9月下旬,東北地區將大幅降溫,重點關注若是出現霜凍對玉米生長的影響。綜合來看,若是國內產區氣象條件良好,C2001可能繼續維持目前弱勢情況,但長期基本面向好使得跌幅有限,預計弱勢小幅波動為主。


蘋果:蘋果期貨繼續持續走弱。八月底早熟蘋果上市時,價格依然居高不下,同比漲幅1到2成,但進入9月后,嘎啦價格大幅回落,反應的還是市場對未來豐產的預期。富士蘋果近期著色,產區天氣晴好,依然看好今年蘋果相對豐產,隨著蘋果大量上市,供應壓力增大,短期內依然考慮做空遠月合約策略。10月后,供應壓力反應結束,未來遠月合約跌幅可能更大,考慮多1空5的套利策略。


棉花:ICE期棉跌0.36%,在60.23美分/磅。鄭棉跌3.24%,收12090元/噸。美方決定對擬于10月1日實施的中國輸美商品加征關稅措施推遲至15日。9月13日中方表示,支持相關企業從即日起按照市場化原則和WTO規則,自美采購一定數量大豆、豬肉等農產品,國務院關稅稅則委員會將對上述采購予以加征關稅排除。USDA9月報告調減美棉產量14萬噸,全球產量調減15萬噸。全球消費繼續調減29萬噸,期末庫存調增28萬噸。新年度棉花供應充足,需求無實質性利好。陳棉庫存量仍然較大,而新棉逐漸上市,并且新棉成本價格較低,新棉帶來套保壓力和成本下移導致棉價下跌。沒有開啟輪入以及中美達成實質性利好的話,棉價可能會進入加速尋底的過程。


油脂:CBOT大豆11月合約昨日窄幅波動 ,報收888美分,中國再次購買美豆,令大豆價格近期在900美分附近波動。馬盤棕櫚油昨日小幅反彈,但是仍然延續近期的弱勢,市場預期9月馬來棕櫚油庫存將上升。國內油脂期貨夜盤下跌,雙節備貨結束后油脂現貨較疲軟,且油脂庫存降幅不及市場預期,導致豆油和棕櫚油價格近期持續回落,本周反彈乏力,昨晚再次跌破短期支撐位后出現新一輪下跌,Y2001短期支撐將下移至5800,短期阻力6100左右;棕櫚油2001下方支撐4550附近,短期阻力4800-4850;菜油001短期支撐下移到7100-7150,短期阻力7400-7450。


豆粕:美豆震蕩。美國農業部供需報告發布,美豆新作單產47.9蒲/英畝,期末庫存6.4億蒲,報告小幅利多,美豆新作庫存不斷下調給與美豆支撐。美國大豆優良率為54%,之前一周為54%,上年同期為67%;截止9月17日,管理基金在美豆合約依然持有凈空單。上周國內大豆庫存環比大幅降低62萬噸,同比降低250萬噸。豆粕庫存環比增加3萬噸,同比降低10萬噸,油廠壓榨量維持180萬噸高位。最近五周豆粕提貨量均值145萬噸/周,環比增加16%,同比降低6.1%。中國8月大豆進口948萬噸,9-10月大豆進口預期下調。受市場消息影響,國內蛋白粕價格波動放大,關注南美貼水變化,匯率對進口成本的影響,和國內現貨對美國消息的反應。


白糖:外糖震蕩。鄭糖震蕩。倉單+有效預報合計8771張(-111張),19年4月末為33500張,倉單預報110張。現貨價格上漲,昆明白糖現貨5885元/噸,柳州5925元/噸,但臨近國慶長假,現貨幾無成交。目前配額外進口成本較低的泰國糖成本5000元/噸附近。巴西8月糖出口168萬噸,低于7月的183萬噸,同比下降2.43%。海關公布8月白糖進口量47萬噸,環比增加3萬噸,同比大增32萬噸或213.33%。截止8月中國產糖1076萬噸,銷糖960萬噸,銷糖率89.24%,銷糖率數據大幅好于往年同期。配額外進口泰國糖利潤率目前17.7%,處于歷史高位區間20%。國家儲備將在糖價高位階段出現拋儲動作,近期市場傳言即將拋儲50萬噸食糖。現貨糖價觸及5800元/噸,食糖壓榨企業出現利潤且新糖即將上市。未來伴隨企業套保動作,及國儲拋售等政策,糖價難以繼續上漲,外糖疲弱同樣拖累鄭糖。


【新聞關注】


國際: 

美聯儲巴爾金:美國經濟正給美聯儲釋放出復雜的信號;近期降息并不意味著美聯儲處于長期的寬松周期中;美國勞工市場非常強勁,消費者信心高漲。


國內:

深圳啟動區域性國資國企綜合改革,推動85%以上國有資本集聚到以基礎設施公用事業為主體,以金融和戰略性新興產業為兩翼的“一體兩翼”領域;打造一批國有大型骨干企業,力爭形成1-2家世界500強企業和6-7家資產規模超1000億元、2家市值超1000億元的優勢企業集團。

責任編輯:唐正璐

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