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超30%百億私募以逾八成倉位運作 估值修復行情將繼續

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-09-24 13:55:21 來源:澎湃新聞

9月23日,A股震蕩回調,滬指收跌0.98%,失守3000點大關,深成指收跌1.01%,創業板指收跌1.22%。同時,北向資金也出現了9月以來最多的一次凈流出,全天凈流出15.31億元,其中滬股通凈流出22.11億元,這也是8月26日以來最大的一次單日凈流出;而深股通則凈流入6.8億元。


距離國慶節長假僅剩一周,長假之后也將迎來2019年的最后一個季度。下一個階段A股究竟將如何表現呢?從私募機構的倉位或許能窺見其對市場的預判。


回顧近期行情,如下面圖表中所示,包括滬深300指數、股票策略、固定收益、管理期貨、宏觀策略、相對價值、事件驅動、復合策略、組合基金等在內的私募排排網融智·私募基金八大策略私募指數,無論是2019年以來,還是近一月與近一周,均全部實現正收益。從八大策略2019年以來收益來看,股票策略平均收益21.07%,依舊跑輸同期滬深300指數31.94%的漲幅。


此外,除了固定收益、管理期貨、相對價值年內平均收益低于10%外,其余策略今年以來平均收益均超過10%。但值得注意的是,2019年以來的八大策略中,即便是表現最好的股票策略,也并未跑贏同期大盤指數。



從私募排排網融智·股票私募基金倉位指數示意圖上也可以看到,私募整體倉位指數并不高,雖然近期股票策略私募倉位指數值雖然較上周有所回升,并達到年內最高值67.48%,但同期百億股票策略私募指數也飆升至年內高點83.15%,領先其15.67個百分點。


從私募排排網融智·百億股票策略私募基金倉位情況分布來看,今年以來百億私募倉位高居不下。高達88.49%的百億私募倉位在五成倉位以上,其中有30.37%的百億股票私募保持八成以上高倉位運作。



私募排排網研究員楊建波表示,基金倉位一方面反映了基金經理對后市的看法,同時也能反映其持股信心。倉位的高低通常會影響基金的收益,從今年以來股票型基金的倉位水平與收益來看,倉位越高,收益也就越高,越是不會錯過市場上漲帶來的收益。即便是從長期來看,倉位比較高的基金,在同類型中的相對排名也會更高。


展望后市,私募分歧不小,本周將進入國慶前最后一個完整的交易周,或面臨重要的變盤時間窗口。


新富資本研究中心稱,節前最后一周,市場交投在沒有重大外力干擾下將趨于平淡,部分低風險偏好資金將會減倉以回避長假不確定性。


從當前市場預期來看,10月全球主要央行維持關鍵利率不變是大概率(僅日本進一步降息的概率略高于50%),12月是下一個貨幣寬松催化有望密集落地的時點,但分歧依然明顯。國內,人民銀行愿意等待LPR加點部分緩慢下行,對MLF降息有足夠耐心的政策導向已基本確立,這意味著進一步寬松的信號落地可能要等到11月后(11月5日4035億元MLF到期)。


此外,有利的事件窗口臨近結束:9月是二季報和三季報間的業績空窗期(僅少數公司披露三季報預告),也是新中國成立70周年改革預期最容易發酵的窗口期,而10月是三季報驗證期,也是前期政策布局開始驗證效果的窗口期,風險偏好更容易主導市場的時間窗口臨近結束,基本面“萬有引力”回歸進入倒計時。


于翼資產表示,之前有利于風險偏好提振的因素逐一兌現,對指數上升空間持相對謹慎態度,整體倉位也將有所調整。一方面,密切關注科技股中一線標的的估值水平變化及潛在空間;另一方面,對估值水平處于低位的金融、前期股價出現回調的消費、醫藥核心個股逐漸加大配置比例。


相比之下, 樸石投資持相對樂觀態度。在外圍貨幣寬松、內部通脹總體可控的背景下,A股有望繼續維持強勢格局,但主要機會在結構性的方向上。


未來2~3年,樸石投資認為,品質消費需求的投資機會非常明確。原因是在管理層減稅降費的背景下,伴隨著企業融資成本的大幅下降,企業盈利將探底回升,國民收入也會增加,生活品質的提高使得消費升級帶來的投資機會是非常確定的。


和聚投資總經理李澤剛認為,今年以來市場總體呈現震蕩上行、市場情緒有所改善的局面。過去一個月,市場從2800點上下到現在有200個點的反彈,也出現了一部分的熱點,特別是過去兩年偏弱的一些科技股在過去幾周,得到了市場比較強的關注。


2019年以來個股行業的分化非常大,仍然有很多資產是尚待重估的。所以這一輪修復的行情還有望延續,特別是在傳統的板塊。


過去一段時間,一部分消費品、醫藥等股票,經過了近兩年的修復,估值中樞處在歷史上比較合理的水平。但是另外一方面,有一部分股票處在歷史低位,也是整個市場包括資產價格體系中的一個洼地。包括一些制造類行業,包括傳統的略偏周期的行業,包括一部分大金融,很多公司當前市值比重置價值還有所折價,比產業的并購價值還更低。市盈率普遍只有十幾倍,甚至只有幾倍的狀態。


“這樣的估值狀態我認為是不可持續的,隨著預期的修復新常態之后,這類資產的重估只是一個時間問題。特別是很多行業下行周期結束,行業格局更加清晰之后,一些龍頭企業的性價比處在明顯的洼地。如化工大煉化,經過過去幾年大規模投入之后,正在進入一輪集中的產能釋放周期。” 李澤剛稱。


責任編輯:劉文強

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