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魏軍:強弱關系“粕>玉米>油”,繼續看好雞蛋

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-06-23 00:15:01 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


魏軍

瑪雅咨詢總經理,豆粕咨詢分析師。現貨貿易經驗十年以上,曾就職于國內大型期貨公司,具有豐富的實盤交易經驗。現擔任瑪雅咨詢培訓講師,專注豆粕、雞蛋等數據研究,行情分析,交易之道,服務全國豆粕產業鏈企業。


魏軍精彩觀點:

從2012年開始,我國每年的豆粕需求量是逐年增加的,2018年大豆總的消費量在1.06億噸左右。

從全年來看,我們瑪雅預估豆粕的飼料需求會有700萬噸的減少。

我國2017年的大豆進口量是9550萬噸,2018年是8804.3萬噸。

需要注意一下,在研究豆粕的時候,通常對國內的大豆是忽略不計的。

目前全球80%的大豆庫存都在美國。

美國大豆每一畝的成本大概在460-480美元,按蒲式耳來結算的話,以去年51.6的單產計算,成本應該在在880-900美分/蒲式耳。如果按49.5的單產來算,美國豆農的成本應該在920美分附近。

今年美國大豆的種植情況明顯落后于往年,除了天氣原因,更多是因為前面的低價跌破了成本,影響了豆農的種植積極性。

我們瑪雅咨詢在去年的年報中預估美豆今年的種植面積將減少5%-10%。

今年中國進口大豆的減量可能會在800-1000萬噸。

農產品的一個特性,多一點沒關系,但是不能缺。

中國這幾年的消費情況是這樣的,對蛋白的需求在增加,但是對油脂的需求在達到一個高點以后就一直停滯不前。

我相對來說比較看好豆粕。它的上漲空間可能要比油更大一點。在三大油脂當中,菜油的基本面是最好的,其次是豆油,然后是棕櫚油。做一個總的排名就是粕>玉米>油。

貿易戰會是一場持久戰,但最終一定會解決,就像當年的朝鮮戰爭一樣。

南美如果不出重大的自然災害,我們國內的供應是充足的,實際影響就是成本高一點。

(豆粕價格)最終還是看供需,貿易戰只是情緒使然。

菜粕的蛋白含量是36蛋白,可交割的是36蛋白,豆粕可交割的是43蛋白,但是油廠會生產43蛋白和46蛋白。

菜粕主要用于水產,如果它們的蛋白價差縮到一定地步,水產飼料也會用豆粕替代菜粕。

由于菜粕的口味香味,四大家魚是比較喜歡的,它不能完全替代。

今年豆菜粕的價差,為什么菜粕相對比較強?是因為加拿大菜籽今年出現減產的預期,再疊加中加關系的影響。

研究大豆,除了看種植面積、天氣,還要看貨幣,當然還要了解國內產業的情況。

目前國內的油廠是三分天下的情況,央企、外企和民企。

在3000點下方都算是相對的低位。在相對低位的時候,不要過分去研究利空的因素。

接下來影響豆粕價格的核心因素還是在于新季大豆的產量問題,也就是美國的最終產量。

而且大豆有一個特性,不管是北美也好,還是南美也好,它有一個特性,就是不怕澇但是怕旱。

如果新季大豆超過1000萬噸,比如2000萬噸,那么美豆價格會漲到1100到1200,國內豆粕會漲到3500到3600,甚至更高。

玉米我是看漲的,但是能漲多少現在不知道,最終還是要看全球玉米的減產情況。

我個人認為今年的明星品種可能是鐵礦石和雞蛋。

蛋的供應在3128萬噸,雞蛋是在2850萬噸,如果按照20%補欄,雞蛋的供應會增加500-600萬噸左右。

雞蛋是供需兩旺,供應是增加了,需求也在增加,而且未來的需求會更好。

非洲豬瘟的疫情由北至南,前期患病而死的豬太多,整個產業都處于虧損中。

散戶養殖不考慮人工,雞蛋成本在2.9元左右。集中化養殖成本在3.1元-3.3元之間。

目前的蛋價肯定有利潤,并且利潤不錯,所以補欄積極性較高。

雞蛋漲跌季節性很強,三個節假日時間段對雞蛋的需求影響非常明顯(端午和五一、中秋和國慶、春節)。

雞蛋的上漲邏輯還存在,仍會持續。

雞蛋09合約的高點可能在立秋之后,中秋前夕。11月份/12月份還會有高點出現,如果大家都追漲,可能會出現大幅回調,尤其是01合約,在春節前可能就會有回落。

整個大豆現貨產業鏈從幾年前對期貨的排斥狀態,現在轉變成了主動學習。

油脂板塊的期貨定價效率非常好。

現貨企業、貿易商、飼料企業、養殖企業的優點是對豆粕區域供需很了解,缺點是過于主觀、自信,且有些時候情緒使然。

價格一旦上漲,整個產業都愿意囤貨,市場需求明明是1,瞬間卻能變為3。但是,如果市場價格下跌的話,需求明明是3,瞬間卻能變為1,這就是情緒的影響。

瑪雅咨詢最核心的價值在于擁有豐富工作經驗的團隊以及專業的買賣策略系統。



七禾網1、魏總您好,感謝您和七禾網進行深入對話。您對豆粕非常熟悉,請問我國一年豆粕的需求量大約是多少?不同板塊(比如豬飼料、禽飼料、水產飼料等)豆粕的消費量占豆粕總消費量的比例各自是多少?


魏軍:感謝七禾網的邀請。我們瑪雅咨詢公司以研究豆粕為主,很高興有機會能把我們所研究和了解東西與大家做分享。


從2012年開始,我國每年的豆粕需求量是逐年增加的,2018年大豆總的消費量在1.06億噸左右。去年,我們總的大豆進口量為8804萬噸,2017年稍微多一些,有9550萬噸,2016年為8391萬噸。豆粕方面,出粕率在0.785左右,2017年豆粕稍微多一些,在7300多萬噸,2018年則不到7100萬噸。


在不同板塊上,豬飼料用豆粕占大頭,在56%左右。禽飼料包括蛋雞、肉雞、鴨、鵪鶉等等,往年是在27%左右,今年的總量有所增加,大概在28.5%。水產飼料的比重一般在12%-13%。剩下的就是反芻料和其它,一般占比為3.5%-5%。


七禾網、今年豬飼料的比例是否有所下降?


魏軍:今年的豬飼料比例是有所下降的。現在只有1-5月的數據,從全年來看,我們瑪雅預估豆粕的飼料需求會有700萬噸的減少。


目前,華南地區、云貴地區以及川云地區,非洲豬瘟全面爆發。我們看到,在5月份農業部給出的報告中,生豬減欄量為20.8%,但我們通過到下游企業走訪發現,減欄量遠不止于此。比如兩廣地區的減欄可能在70%左右,云貴地區,包括川渝地區減欄接近30%。據我們的不完全統計,全國減欄量應該在40%-50%。如果按豆粕7000萬噸的需求來算,豬飼料占50%以上,那就相當于減少了1700萬噸左右。不過,雖然豬飼料有所減少,但據我們對禽飼料的不完全統計,禽飼料會增加15%-20%。另外,反芻料和水產飼料也會增加一些。到了后期,如果下半年豬價上漲,有大豬的需求增加,可能也會再彌補一點。當然,今年1-5月份,豆粕的成交量不減反增,還有一個重要原因是低價豆粕對一些雜粕的替代。我們粗略地算了一下,豆粕的減少量大概在700萬噸。



七禾網2、我國一年進口大豆的量為多少?往年分別從南美進口多少,從北美進口多少?俄羅斯或其他國家有沒有可能出口較多大豆給中國?


魏軍:業內很多朋友也都在問這個問題。客觀來講,從2012年開始,全球的大豆格局就已經有所轉變。因為我們國家的土地資源有限,對于口糧我們是絕對不會放開的。但是對于經濟作物,也就是大豆和玉米,我們會進行全球采購。去年,全球總的大豆供應量為3.6億噸,主要來自美國和巴西。


從2012年開始,我們國家每年的大豆進口量是環比增加的。但是因為2018年爆發非洲豬瘟,國內產業調整以及貿易戰等原因,大豆的進口量出現了拐點。我國2017年的大豆進口量是9550萬噸,2018年是8804.3萬噸。在2013年后,我們開始逐年增加巴西大豆的進口。2018年,我們進口巴西大豆6608萬噸,美國大豆3160萬噸,阿根廷不到200萬噸。您提到了俄羅斯,其實包括烏拉圭、巴拉圭這些國家在內,進口他們的大豆量并不多。巴拉圭、烏拉圭不到100萬噸,俄羅斯大豆在50萬噸左右。這個量相對來說很少,目前可以忽略不計。而且俄羅斯大豆從物流、結算以及價格等方面來說也并沒有太多優勢。



七禾網3、就您了解的情況而言,目前我國非洲豬瘟的情況如何?為什么豆粕的需求下降并不多?


魏軍:去年1-5月份,我們的豆粕成交量是1521萬噸,今年1-5月份則為2130萬噸。我們可以發現,這個數據非但沒有減少,反而還增加了。原因是什么?整個2017年,豆粕的價格都處于平穩運行的狀態。到了2018年初,因為整個下游產業集體看空,所以大家都沒有采購遠期基差,且一直保持這低庫存的狀態。后期因為貿易戰等突發事件的影響,在清明節這個節點,下游想買貨買不著。在這種情況下,去年1-5月的成交量就相對比較低迷。


還有一個原因就是豬飼料的問題。去年春節以后豬價一直比較低迷,下游是不愿意增加蛋白使用量的。但今年有所不同。為什么今年1-5月份,尤其是三四月份的成交量很大?第一,2018年四季度開始,長達五個月的下跌使得下游庫存消耗殆盡。等到三月份企穩以后,豆粕跌到歷史性的相對低位,對雜粕的替代很明顯。這使得大家又開始非常看好遠期基差。所以,在上述2130萬噸的成交量中,有很大一部分是下游把三季度的貨買完了。這也是今年雖然發生了非洲豬瘟,但1-5月份豆粕需求不減反增的原因。



七禾網4、我國今年玉米改種大豆的面積大約有多少?對今年我國玉米和大豆的產量有何影響?


魏軍:我們公司以研究大豆為主,玉米是我們輔助研究的品種。從我們這邊跟蹤的數據來看,今年我國玉米種植面積調減到4162.9萬公頃,減了將近50萬公頃。但是大豆的種植面積反而增加了67萬公頃,達到906萬公頃,增長幅度為7.93%。


需要注意一下,在研究豆粕的時候,通常對國內的大豆是忽略不計的。因為從總量上看,國內大豆最近十年都沒什么太多的變化。今年可能有所增加,加了將近200萬噸,但是這個200萬噸對豆粕的影響不大。從全球的角度來考慮,我們國家的玉米未來也會慢慢放開,后期還要看全球的玉米和大豆的價格走勢。



七禾網5、美國現在大豆的庫存有多少?這一庫存和歷史同期相比,是偏高還是偏低?


魏軍:6月份的供需報告顯示,美國的大豆庫存從之前的9.7億蒲增加到了10.45億蒲,相當于3835萬噸。這個數據對于美國階段庫存來講屬于歷史性高位。但這個歷史性高位是什么原因造成的呢?主要有兩個,第一,這幾年巴西、北美和南美的連續豐產,疊加非洲豬瘟爆發,需求減弱。第二,也是更重要的一點,中國停止了美豆采購,美國豆農失去了最大客戶。應該來講,目前全球80%的大豆庫存都在美國。



七禾網6、美國農民種植大豆的成本、補貼、盈虧等情況如何?


魏軍:美國大豆每一畝的成本大概在460-480美元,按蒲式耳來結算的話,以去年51.6的單產計算,成本應該在在880-900美分/蒲式耳。如果按49.5的單產來算,美國豆農的成本應該在920美分附近。目前因為中美貿易摩擦,中國停止進口美國大豆,美國豆農遭受損失。白宮也實施了相應的補貼政策,現在各州、各縣都在進行補貼,但尚未出現一步到位的情況。


美國豆農種植成本的主要構成還是在于土地、化肥、農藥、種子、保險以及資金利息。當然,最終還是要看單產情況。如果單產高的話,成本就相對低一點。從目前這幾年的跟蹤情況來看,基本上是在900美分/蒲式耳附近。這就是為什么前期美豆跌到800美分/蒲式耳附近的時候,會嚴重挫傷美國豆農的積極性。大家從月度種植報告上也可以看到,今年美國大豆的種植情況明顯落后于往年,除了天氣原因,更多是因為前面的低價跌破了成本,影響了豆農的種植積極性。



七禾網7、美國玉米和大豆今年的播種進度差于往年,具體情況如何?是否會造成今年美國玉米和大豆較大的減產?


魏軍:可以確定一點,產量肯定會減少。我們用天災和人禍來比喻會比較恰當。天災就是,在今年關鍵的播種期,連續降雨,使得田地比較泥淖,大型的播種機無法下地,進而影響了種植進度。但我個人認為,更重要的是豆農的種豆積極性受到了打擊。在5月份之前,美國豆農還是很有信心的。他們認為今年中美貿易戰一定會得到解決,特朗普一定會維護他們的利益。但是大家都知道,五一小長假后,特朗普開始加征關稅,中國停止采購美國大豆。壓死駱駝的最后一根稻草出現了,這也就是所謂的人禍。


玉米這塊,大家也看到了,美盤上漲較多,對于減產,市場已經開始有所反應。


大豆方面,6月份美國農業部USDA給出的報告是種植面積為8460萬英畝,單產為49.5,7月份的報告中應該會進一步落實。我們瑪雅咨詢在去年的年報中預估美豆今年的種植面積將減少5%-10%。目前,5%已經達到,是否還會進一步減少,我們認為概率很大。我們可以換位思考一下,如果你是美國豆農,倉庫里的大豆還沒有賣完,市場又沒有給出一個好的價格,你會選擇多種還是少種?少種是毋庸置疑的,主要是種多少的問題。目前全球做油脂、油料產業鏈的都在關注中國的需求。上個星期海關總署給的數據是3150萬噸,與去年同期相比減少了440萬噸。如果按照這個計算,拋開中美貿易戰緩和,把美國的庫存移庫到中國這個情況不計,今年中國進口大豆的減量可能會在800-1000萬噸。


現在大家關注的是新季大豆的減產量是多少,如果在1000萬噸以內,市場可能就會出現震蕩,相對達到一個平衡。但如果新季大豆的減少量超過1000萬噸,那美豆的價格還會上漲。全球的大豆供需平衡表就得重新做了。這也就是農產品的一個特性,多一點沒關系,但是不能缺。農產品如果缺的話,炒作的空間就會比較大。



七禾網8、如果美國今年玉米和大豆減產較多,國內油脂類品種(大豆、豆油、豆粕、玉米、菜油、菜粕、棕櫚油等),哪個品種可能的行情最大?為什么?


魏軍:這個問題比較難回答。在年初的時候,很多人認為應該做油粕比的正套,買油拋粕。邏輯在哪里呢?粕的需求減少,油的需求會增加。這個邏輯對不對呢?大家能看出來,三月份的時候油粕比最高達到3.1,但是在六月初的時候回落到1.8。主要原因在于原油一直從高位在回落。中國這幾年的消費情況是這樣的,對蛋白的需求在增加,但是對油脂的需求在達到一個高點以后就一直停滯不前。因為豆粕的需求量增加,油廠開始大量壓榨粕,但是油的需求并沒有和粕同步。這里面也體現出一個產業情況。農業部去年年底給出一個數據,十年前,光生豬養殖這塊,包括個人養殖和規模化養豬場在內,大概有8000多萬戶,但是到去年年底只有2170多萬戶,行業洗牌加劇。為什么講到這個呢?因為在規模化養殖以后,就不會再喂泔水、草之類的東西,而是以飼料為主。而飼料的主要原料就是豆粕和玉米。這也解釋了為什么最近這么多年,動物蛋白、豬肉供應沒有大幅增加,而豆粕的需求量卻在逐年遞增。


如果單純給國內油脂類品種做個排行的話,我相對來說比較看好豆粕。它的上漲空間可能要比油更大一點。油這一塊,在三大油脂當中,菜油的基本面是最好的,其次是豆油,然后是棕櫚油。做一個總的排名就是粕>玉米>油。


責任編輯:唐正璐
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